财联(lián)社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业(yè)具备明(míng)显的淡旺(wàng)季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业(yè)的“兵家必(bì)争之地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤(kǎo)一定程度上助力(lì)啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏(xià)旺季更是值(zhí)得投资者期(qī)待。

　　从一季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增(zēng)速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)、珠江啤(pí)酒的同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但(dàn)包括百威亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏发展(zhǎn)在(zài)内的外资系啤(pí)酒公(gōng)司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩(jì)下滑或亏损，本土与外资两大(dà)阵营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮色。民生(shēng)证券王言海5月8日(rì)发(fā)布的研报指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归母净(jìng)利润高增；2023年(nián)伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠加(jiā)成本压(yā)力(lì)边际缓(huǎn)解，23Q1营收(shōu)、利润相(xiāng)比去年同期明显提速。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头(tóu)弱势区(qū)域持续(xù)扭亏(kuī)、释(shì)放利润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中(zhōng)国市场颓势(shì)明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看，华润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄今股价累计(jì)最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿港(gǎng)元，后者(zhě)总(zǒng)市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤(pí)酒(jiǔ)股价同期累计最大涨幅分(fēn)别达(dá)154%、335%和(hé)135%。值得注意(yì)的(de)是，自(zì)2021年(nián)高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京(jīng)、上海的(de)力波、福(fú)建的(de)惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的(de)山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星(xīng)、陕(shǎn)西的汉斯等(děng)，几乎每座(zuò)城市都拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布的研报罗(luó)列五大(dà)巨头的具体市场(chǎng)份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙(sūn十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思)山山指出(chū)，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率属于(yú)中等(děng)水平，市(shì)场(chǎng)集(jí)中度仍有提(tí)升空(kōng)间，待CR1市(shì)占率提升后头(tóu)部企业(yè)将有望进(jìn)一步(bù)提升盈利水平(píng)。分析人士指出(chū)，如果“大鱼(yú)吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经过一段时(shí)间的此(cǐ)消彼长，持续(xù)多年(nián)的(de)“五强争霸”格局，将演变为“一超(chāo)多强”：华润啤酒把(bǎ)青(qīng)岛啤(pí)酒和百(bǎi)威英(yīng)博甩开(kāi)，燕京(jīng)啤(pí)酒追上来，形成1+3的(de)主流啤(pí)酒阵营(yíng)。

　　值得(dé)注意的(de)是，这几年，外资啤酒在(zài)中国市场颓势明(míng)显，百(bǎi)威英博销量下(xià)滑，一手扶持的(de)嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营(yíng)业(yè)利润增(zēng)长将低于去年的水平，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉(jiā)士(shì)伯在华运(yùn)营(yíng)啤酒资产(chǎn)唯一平(píng)台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国多个地区(qū)的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价 占据高(gāo)端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指出，这(zhè)几年(nián)啤酒行业的业绩增长，多亏了高端化。此前多年(nián)，高(gāo)端(duān)啤酒市(shì)场主要由外资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤(pí)酒为例，早年(nián)畅销大江南北的大(dà)绿棒子，现十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思在已经很难见(jiàn)到了，各(gè)种纯(chún)生(shēng)、原(yuán)浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中(zhōng)游，对上游(yóu)成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成本主(zhǔ)要材料；下(xià)游终端议价(jià)能力(lì)较强，进入存(cún)量竞争(zhēng)时代后，企业为向高端化转(zhuǎn)型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景恢复将加速各啤(pí)酒龙头产品结构优化、加速高端(duān)化进程，2023年吨价提升幅度(dù)或不弱于成本催生普(pǔ)遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的提价(jià)，近几年时有发生。啤酒提价(jià)涨(zhǎng)幅、频次、企(qǐ)业参(cān)与数量高增，提价区域由(yóu)部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷纷提价，中高低档(dàng)均有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价(jià)提(tí)升0.5元(yuán)左右(yòu)，崂(láo)山啤酒零售(shòu)价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场的(de)产品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已(yǐ)经整体进入了6-8元(yuán)价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷推出千元(yuán)啤(pí)酒，华润(rùn)啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为(wèi)了继续(xù)突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端(duān)化(huà)势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年(nián)率(lǜ)先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位最高，均价约29元/瓶(píng)，最(zuì)高(gāo)达72元/瓶(píng)。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日发布的研报指(zhǐ)出(chū)，青(qīng)岛啤酒中(zhōng)档(dàng)高端齐发力(lì)，高(gāo)端化势能锐(ruì)不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战(zhàn)略基础(chǔ)上(shàng)，进一步(bù)提(tí)升(shēng)中档崂(láo)山品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤等(děng)高端产品放(fàng)量(liàng)，带动整体产品结构持续升级。随着23年现(xiàn)饮(yǐn)场景全面复(fù)苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数效(xiào)应，预计公司全年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润(rùn)啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但目前(qián)主要销量来自(zì)中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式(shì)完成交割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有上百家酒厂，连(lián)续(xù)多年跻身(shēn)世界500强榜单(dān)。而收购方(fāng)华润啤酒(jiǔ)，满打满(mǎn)算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证(zhèng)券(quàn)指出，华润啤(pí)酒高端及超高端产品仅(jǐn)占其收(shōu)入占比17%，而经济(jì)型（5元(yuán)以下）产(chǎn)品(pǐn)收(shōu)入占(zhàn)比达47%，表明(míng)目前市场更加认可(kě)、熟悉其经(jīng)济型产(chǎn)品如勇闯(chuǎng)天涯(yá)等，但对其高端产品认知度或接受度相对偏低。公司提价空间较(jiào)大，高端化(huà)完成(chéng)后利润可(kě)期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势(shì)能持续开(kāi)拓市场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒近(jìn)几年风(fēng)光不在。不仅(jǐn)销售(shòu)范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩爆(bào)发，营(yíng)业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延续高(gāo)增，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端新品燕京U8的(de)成功营销，以(yǐ)及旗下(xià)燕京酒號社(shè)区小酒馆这(zhè)种新零售业(yè)态的(de)落地生根(gēn)。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指出(chū)，渠道反馈，U8一季度(dù)销量(liàng)同增约50%，公司(sī)借助U8势(shì)能持续开拓市(shì)场，推(tuī)动整(zhěng)体销量同(tóng)增(zēng)13%至96.31万(wàn)千升(shēng)，同(tóng)时(shí)带动公(gōng)司吨(dūn)价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称，改革红利释放正处(chù)起(qǐ)步阶(jiē)段，旺季(jì)动销加速、成本优化之(zhī)下，公司(sī)业绩弹性将进一步加速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精(jīng)酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及(jí)空间(jiān)，且目前行业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿(niàng)啤酒多(duō)元风味(wèi)发展趋势，产(chǎn)品风味(wèi)及应用场景布(bù)局(jú)多元化企业(yè)，将更加能够顺(shùn)应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥(yōng)有(yǒu)长期可持续发展潜力，并有望(wàng)成为行业新引领者。

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